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期货股市关联的吗?期货与股票的涨跌关系是怎么样的?

期货股市关联的吗?期货与股票的涨跌关系是怎么样的?股市与期货市场的关系是怎样的:股票就是买卖上市公司的股票(股份)商品期货就是买卖远期商品的合约。


 
还有期货是以保证金交易方式的,期货可以做空,期货可以当天交易。
 
但是股票和股指期货关联很大。股指期货就是拿股票的大盘指数来当做期货的一个品种,就相当于股票里的上市公司一样。期货风险比股票大得多,涨跌都可以买卖。
 
1、期货是“双程路上赚差价”既可以先买后卖又可以先卖后买。在涨势中可以先买入期货合约、等期货价格上涨后再平仓了结赚取差价。相反、在跌势中投资者可以先卖出期货合约等价格下跌后再补仓了结赚取差价。而股票却只是“单行道”,只能先买后卖,因此、在涨势中还能有利可赚,跌势中只能秀手旁观、稍有不慎则惨痛被套。
 
2、期货采取保证金制度、只付出合约总值的5%—10%即可做全额交易、去博取100%的利润。因此杠杆作用大,资金回报率高。股票则要投入全额资金,没有以小博大的特色。
 
3、期货是T+0的交易制度、股票是T+1。期货可以在几分钟、甚至几秒中即可完成,而且当天就可以而且 随时可以将所持有的合约通过相反的操作对冲掉,而股票成交后要等第二天才能平仓、当天不能。
 
4、期货可以利用套利、对冲、跨期买卖等方式降低投资风险,而股票却办不到。
 
5、期货要注意合约到期日,并在次之前平仓。股票则可长期持有。
 
6、期货的功能是规避风险和发现价格,而股票的功能是资源配置和风险定价。
 
7、期货合约的价值具有固定成本,不会变成零价值。而股票则可能因公司破产变成零价值。

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2015年08月06日
 
北京泛涵投资管理有限公司董事长 陈支左
 
2010年4月,经过10多年不懈努力,证券市场第一次出现了股指期货合约交易。这一里程碑式的事件,必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易,为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具,缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。
 
一、证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理,股票是一种风险管理工具,衍生品也是一大类风险管理工具(且是风险管理的最高形态)。在经济全球化背景下,没有衍生品的金融市场非常脆弱,非常不稳定,制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。
 
二、股指期货为证券市场注入了新鲜血液,提高了股票市场质量,市场功能得以发挥。
 
首先,股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来,证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来,证券市场出现了很多新的业务模式,金融产品逐渐丰富。没有股指期货,证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来,证券行业日新月异,股指期货等创新产品,功不可没。
 
其次,股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败,现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金,这些投资者频繁交易,充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展,单一股票的做市商将会产生,可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。
 
最后,股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束,如涨跌停制度、频繁停牌等等,严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。
 
三、股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能:风险控制、套期保值、价格发现。健康的期货市场需要三类投资者:投机、对冲、套利。总体看来,目前市场三类交易保持了一个合理比例,市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的,而是自然发展的结果。
 
金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的“三角结构”。(一)对冲。既然风险管理是期货基本职能,终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者,即中长线投资者,如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石,缺少这一类交易的市场,犹如沙地建高楼,容易坍塌。(二)投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。试想:如果大家都是“巴菲特式”的投资者,股票市场将会变成什么样?这样的股市注定是要消失的,原因非常简单:长期持有,流动性来自何方?价格如何发现?(三)套利。然而,仅有上述两类交易,仍然不够。假如某一时刻,由于供求暂时失衡,衍生品价格严重脱离了基础资产,投机交易或对冲交易占了上风,市场应该出现第三股力量:套利,他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价,从而迫使二者逼近合理均衡的关系,充当事实上的“价格警察”。三类投资者:投机者+套利者+对冲者,保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。
 
相比股票市场,股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡,本质上说明期货市场效率高于现货市场,说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。
 
四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”,股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态,二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时,期货价格提前快速上涨;行情下跌时,期货价格提前快速下跌。然而,先后关系不代表因果关系。事实上,ETF价格变化,常常领先于股票价格变化,由此推断ETF是股票价格变化的根源,显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。
 
期货交易投资者数量大、类别多元化,期货市场流动性强,信息传播效率高,因此,期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化,说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。设想没有股指期货,股市暴跌,他们如何应对?卖自己的股票,卖借来的股票,股指依然下跌,最终结果是相同的。
 
股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反,期货准确预测到了现货价格变化趋势。
 
五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场,多空双方力量相当,才能实现价格均衡。我国股市前20年,几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足,股价一直处于不稳定状态,或者暴涨暴跌,或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时,几乎没有平抑价格的反向力量,严重影响了定价效率。
 
假如可以方便地借券卖出(卖空),假如存在形形色色的衍生工具(如股指期货、期权),那么,做空的力量就会部分地抑制上升动能,从而减缓价格上涨速度。不仅如此,卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸,部分增加多方力量。同样,假如可以顺畅地融资买入股票(融资买入),那么,在市场低迷时,这种力量就会部分地阻止下跌趋势,从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系,形成了一种负反馈机制,起到了稳定器的作用。
 
六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者,在开设股指期货空单的同时,买入现货股票。假如没有股指期货,那么这一类投资人或者卖出股票,或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货,做空期货,二者基本匹配。期货多头力量超过空头,导致股指期货溢价,空方本质上为多头提供了贷款,从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之,股指期货为现货市场带来新的资金。
 
七、此轮下跌属于正常调整,股票现货市场是关键。大约6个月时间,上证综指从2000点上涨到5000多点。如果没有调整,那么,指数可能接近万点,那才是噩梦。目前的调整是自然的,下跌是因为上涨过快、过多,估值水平偏高!暴跌原因只能从股票自身原因去寻找。期货是现货的影子,身正不拍影斜,一个健康有效的股票现货市场是股指期货发展的基石。因此,解决证券市场出现的问题,关键在于不断优化股票现货市场的监管模式,推动蓝筹股市场建设,让更多“自由”资本进入超大国企,增加股票供应量。与此同时,监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐,尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种,缓解资金供应、投资工具的失衡状态。
 
(作者为北京泛涵投资管理有限公司创始人、董事长。获得浙江大学工学学士、沃顿商学院(The Wharton School) 工商管理硕士。曾担任普华永道(PwC)战略咨询高级经理、1838 Investment Advisors量化分析师。上海证券交易所任产品总监期间,组织开发上证华夏50ETF,创造性地设计权证创设制度,为发展期权市场进行了实质性尝试。)

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